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来源：天风研究摘要：降准落地，利率表现强于预期，权益市场提振持续，数据空窗期，哪些机会值得进一步把握，哪些问题值得关注？我们的观点如下！（按照发言顺序）【宏观】宋雪涛最近一周国内，PMI和工业企业利润数据显示经济处于下行的加速阶段，全面降准释放的长期流动性和节前缺口大致对应。全面降准提振情绪，基本面改善还需要时间，金融数据的改善会较早出现，观察1季度信贷社融。消费刺激政策等待细节，从当前的财政压力推断，消费刺激政策的力度有限，市场短期反应了政策变化。

一、音乐版权是阿里、网易、百度在音乐市场上的最大心病，腾讯音乐拥有广泛的版权资源对于在线音乐平台来说，歌曲数量的多少其实一定程度上也能吸引到不同年龄段的用户，但不论是阿里、百度还是网易它们在音乐版权这方面都远远不是腾讯音乐的对手。腾讯音乐娱乐集团坐拥环球、华纳、索尼、华谊兄弟、韩国YG娱乐等在中国的独家版权和数字分销权，国内音乐市场几乎全部热门歌曲的独家版权都被包揽，这也是腾讯音乐最强的业务护城河。

再靠近一点，你可以看到所有的山丘都被改造成了梯田。可人们发现，梯田太多会导致土地退化，雨季会发生泥石流等灾难。从1999年开始，他们意识到开辟太多农田不会显著提高产量，却会引发洪水和泥石流等自然灾害，所以发起了“退耕还林”工程。农民们放弃那些产量低的农田，改在上面植树。放弃土地的农民会得到政府补贴，维持他们原来的收入。

既然中国是个快速增长的潜力市场，那么上述这些美妆公司们如今打算再下一城，以保持增长势头。男性市场无疑值得挖掘，但从来也不是新的领域。一位韩国美妆企业的人士说，在当地，虽然单独为男性开创的护肤品牌不多，但很多品牌会开辟一个男士系列，所以如果你看到明洞这条街上的各大化妆品店里有男生拿着试用装在脸上涂涂抹抹也不用太奇怪。

戴尔在柔性制造方面做的一些工作。包括西门子、GE、海尔等，我们帮助很多企业做柔性制造，亦或做大量人工智能的分析。现在AI越来越多地融入到我们制造业里。我在上个星期看了天津一家比较有名的企业，是做工业传感器的德国公司，中国有很好的机会能实现弯道超车，就是在AI领域、在机器学习领域，可能在原料工艺、传感器工艺上，中国现在相对在国际上偏落后一点，但是如果在机器学习、人工智能方面，中国有很大机会实现弯道超车的，这方面我们不落后，在AI工程领域中国市领先世界的。

二是信贷支持的小微户数的增长达到30%。截至2018年11月末，普惠口径小微企业贷款支持的小微经营主体有1713万户，比上一年增加了387万户，增速是29.2%。三是小微企业贷款利率有所下降。2018年12月新发放的500万以下的小微企业贷款利率的平均水平为6.16%，这个水平比2017年低0.39个百分点。